美國7月零售銷售回升，但就業放緩與關稅更恐侵蝕短期消費動能

美國零售銷售在7月出現小幅回升，數據顯示消費整體仍具韌性，但就業市場走緩與關稅推升的物價壓力，可能成為未來消費增長的主要下行風險。

快速重點

• 誰：美國消費者與零售業者
• 何時：2025年7月零售銷售報告（最新月度資料）
• 做了什麼：整體零售銷售月增約0.5%，年增近3.9%；汽車、線上與家具等類別表現較好，建材、電子與餐飲等類別收縮。
• 為何重要：短期數據避免了消費急速衰退的擔憂，但就業趨緩、進口價格上升與關稅效應可能抑制未來消費，影響成長與貨幣政策路徑。

事件詳解

最新月度統計顯示，美國7月零售銷售呈現溫和成長。汽車銷售回升帶動整體表現，線上通路也因大型促銷活動而上揚；服飾與家具類別同樣有增幅。但部分傳統與服務類項目出現下滑，建材、電子商品與餐飲支出均小幅下降，反映家庭購買結構分化。

剔除汽車、油品、建材與餐飲的核心零售銷售也呈現月度擴張，將較直接對國內生產總值（GDP）中的消費成分產生映射。若以通膨調整後計算，經濟學家估算的實質消費成長幅度較名目數據小，顯示價格上升已侵蝕部分購買力。

同時，數據面與調查顯示消費者信心與購買條件出現鬆動跡象，年期通膨預期上升。就業市場也顯示出逐步放緩的趨勢：雖非全面轉弱，但新增就業與持續請領失業救濟的指標暗示勞動面支持力正在減弱，這會透過所得面影響可支配收入與消費意願。

影響與風險

• 消費者：面臨價格上漲與就業不確定，可能從非必要消費轉向必需品或延後大件支出。
• 零售業者：促銷與價格策略短期可支撐銷量，但關稅與進口成本上升恐壓縮利潤率，供應鏈調整將成關鍵。
• 物價與通膨：進口價格與批發價格回升，若成本持續外溢，通膨壓力可能延續，改變實質消費成長。
• 金融與政策面：若物價回升且就業放緩並存，央行在降息時點與幅度上面臨兩難，市場對利率預期將繼續波動。

後續觀察

• 物價走勢：生產者物價與消費者物價的連動，以及關稅對進口價格的持續影響。
• 就業數據：新增就業、失業救濟請領與工資成長是否進一步走弱。
• 零售促銷與庫存變化：大型電商與主流零售的促銷節奏是否只是提前消費的移轉。
• 政策動向：主要央行利率決議與市場對未來降息的定價調整。
• 貿易與關稅政策：進一步的關稅宣布或貿易措施，將持續影響進口價格與企業定價策略。