Pop Mart 上半年營收暴增，Labubu 風潮推動利潤翻近四倍
Pop Mart 公布 2025 年上半年業績，營收約人民幣 138.8 億、淨利約 45.7 億。Labubu 與海外市場貢獻顯著，推升毛利率並帶動股價上漲，同時面臨仿冒與二手市場風險。
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Pop Mart（出品 Labubu 系列）公布 2025 年上半年營收約人民幣 138.8 億，淨利約 45.7 億，業績呈現大幅成長。
快速重點
- 誰：Pop Mart International（以 Labubu 等 IP 著稱）
- 何時：2025 年上半年財報公布（截至 6 月 30 日）
- 做了什麼：營收與淨利均呈倍數成長；加速海外布局及實體通路擴張
- 為何重要：Labubu 等核心 IP 與海外高價市場提升毛利，帶動公司獲利與估值上升，但二手價格、仿冒品與監管風險仍須關注
事件詳解
Pop Mart 宣布上半年營收約人民幣 138.8 億，較去年同期大幅攀升，淨利約 45.7 億，年增接近四倍。公司指出，旗下以「The Monsters」系列為代表的 IP（包含 Labubu）在本期貢獻顯著，單一系列營收達數十億元人民幣，占總營收相當比例。
業績成長的主因包括海外市場擴張和高價位產品在國外取得更高毛利。公司已在多國開設更多直營門店與自動販售點，同時拓展大型旗艦店與加盟通路，以因應需求。管理層亦提到將提高供給量以應對銷售熱潮，並有對未來單日銷量與通路拓展的中期目標。
在毛利率方面，公司報告顯示毛利率較去年提升，反映海外銷售占比上升與產品組合優化對獲利能力的正面效應。與此同時，第三方市場上出現二手價格下跌與仿冒品問題，對長期品牌價值與二級市場仍構成挑戰。
影響與風險
- 投資人：股價與市值在業績帶動下上升，但估值波動與未來成長能否延續仍構成風險。
- 消費者與次級市場：二手市場價格波動可能影響收藏熱度與長期需求。
- 品牌與授權方：仿冒品與侵權行為可能侵蝕營收並提高維權成本。
- 監管面：某些市場對「盲盒」銷售模式的監管趨嚴，可能影響銷售策略與合規成本。
- 供應鏈與生產：急速放量若未妥善管理，可能導致品質投訴或庫存壓力。
後續觀察
- 海外銷售能否維持高成長並穩定帶來更高毛利。
- 核心 IP（如 Labubu / The Monsters）在新品與授權上的長期變現能力。
- 二手市場價格走勢與仿冒品防制成效。
- 公司擴張速度與門店、機器人販售點的營運品質。
- 監管政策變動對盲盒或收藏品銷售模式的影響。